A Fitch Ratings, uma das mais conceituadas empresas de “rating” do mundo, atribuiu a nota A, com perspectiva estável, para a Sociedade de Abastecimento de Água e Saneamento (Sanasa). Essa nota qualifica a empresa de economia mista de Campinas com o grau de “Investment Grade”, o que significa que a empresa apresenta boa saúde financeira e reúne boas condições de pagamento de suas obrigações. A Sanasa é também uma das mais importantes do segmento do saneamento no País.
A Fitch Ratings Inc. é uma agência de classificação de crédito com sede nos EUA, Nova York. Atua desde 1914 como agência de rating e análises financeiras para o mercado.
Para a Sanasa, tão importante quanto essa boa capacidade de pagamento, é o reconhecimento público que denota a sua aptidão para buscar melhores condições e taxas para acelerar as obras e investimentos necessários para a expansão dos seus serviços.
De acordo com a agência, “o rating da Sanasa reflete o seu baixo risco de negócio decorrente da atuação no resiliente setor de saneamento básico. O perfil de crédito incorpora a expectativa de que a empresa mantenha uma alavancagem financeira em patamares moderados, apesar de fluxos de caixa livre (FCFs) negativos devido a maiores investimentos previstos para os próximos anos”.
Ainda segundo a Fitch, “o perfil de crédito da Sanasa se beneficia do baixo risco do setor de saneamento básico brasileiro, devido à elevada resiliência da demanda mesmo em cenários macroeconômicos desfavoráveis. A empresa apresenta uma posição quase monopolista na prestação de um serviço essencial à população no município de Campinas, com expectativa de aumento médio anual do volume total faturado de 0,8% até 2024, impulsionado pela estimativa de crescimento da população“.
O presidente da Sanasa, Manuelito Magalhães, comemorou a boa notícia.
“É um aval extremamente importante vindo de uma agência que detém alto respeito no mercado. Em síntese, é um reconhecimento que estamos no bom caminho, fazendo a lição de casa e prontos para levar a Sanasa a novos patamares de excelência, com investimentos que façam nossos serviços melhorarem cada vez mais. É uma excelente notícia para a empresa e para nossos clientes”.
Riscos e oportunidades
Para Fitch, “a Sanasa apresenta uma atuação concentrada em um único município, o que proporciona menor diluição de risco operacional e maiores restrições em termos de fontes de captação e de reservação da água do que seus pares, o que a leva a incorrer em maior risco hidrológico”.
“A margem de EBITDA da Sanasa deve permanecer na faixa de 25% a 30%, abaixo da média de seus principais pares da indústria avaliados. A maior participação de gastos com pessoal sobre a receita líquida, com média de 44% de 2018 a 2021, tem sido uma importante razão para o descolamento” analisou a agência de classificação em seu relatório.
Detalhando as perspectivas futuras, a Fitch “considerou para os próximos anos reajustes tarifários em linha com a inflação.
O cenário-base considera investimentos totais em torno de R$ 660 milhões de 2022 a 2024 e dividendos pagos em linha com o desembolso de R$ 55 milhões ocorrido em 2021. Uma maior pressão por dividendos por parte do controlador pode ser prejudicial para o perfil de crédito da empresa”.
Para a Fitch, o Novo Marco Regulatório do Saneamento tem baixo impacto para a Sanasa. “A Fitch não incorpora nenhum impacto relevante no perfil de crédito da Sanasa devido ao novo marco regulatório. A companhia não possui contrato de concessão, pois foi criada através de lei, o que limita o efeito do novo marco, diferente de seus principais pares”, analisou a agência.